China akan memobilisasi apa yang oleh para pemimpin negara itu disebut sebagai “modal pasien” – dana yang berorientasi pada jangka panjang dengan toleransi risiko yang lebih besar – untuk membiayai strateginya untuk memanfaatkan teknologi yang muncul menjadi kekuatan untuk pembangunan ekonomi.
“Untuk mengembangkan kekuatan produktif berkualitas baru dan memperkuat pengembangan industri masa depan … Kita harus secara aktif mengembangkan modal ventura dan meningkatkan modal pasien,” kata pembacaan resmi dari pertemuan Politbiro Selasa, sebuah badan tingkat tinggi Partai Komunis.
“Kekuatan produktif berkualitas baru” adalah frasa yang lebih sering muncul dalam komunikasi resmi sejak Presiden Xi Jinping menyinggung topik tersebut pada bulan September. Konsep ini terkait dengan rencana nasional untuk beralih ke model yang lebih berbasis teknologi untuk pertumbuhan ekonomi dan memindahkan negara lebih jauh ke rantai nilai global.
Ketika pihak berwenang berupaya menerapkan cetak biru ini dan memindahkan sumber daya ke dalam penelitian, Politbiro mengidentifikasi modal pasien sebagai sumber dana penting, kata para analis.
Memutar ekonomi ke jalur yang lebih berkelanjutan dan mandiri telah menjadi lebih penting dalam beberapa tahun terakhir, karena Barat mengintensifkan langkah-langkah penahanan untuk membatasi perdagangan dengan China, khususnya dalam penjualan dan akuisisi teknologi mutakhir. Urgensi ini juga berlaku untuk modal yang diperlukan untuk mendukung perubahan berbasis luas tersebut.
“Modal pasien” diciptakan oleh ekonom Amerika Stephen Kaplan pada tahun 2021 dalam bukunya yang membedah ekonomi politik investasi Tiongkok di Amerika.
02:31
PDB China: Daftar panjang yang harus dilakukan Beijing untuk meningkatkan ekonominya pada tahun 2024
PDB China: Daftar panjang yang harus dilakukan Beijing untuk meningkatkan ekonominya pada tahun 2024
Sejak itu, istilah tersebut telah mengambil lebih banyak makna dalam wacana resmi China, karena aset negara dan pengawas sekuritas telah menyerukan sumber daya keuangan jangka panjang untuk dikumpulkan ke sektor-sektor utama.
Beijing juga telah mengamanatkan lembaga keuangan memperkuat dukungan mereka terhadap ekonomi riil, terutama teknologi. Dengan peningkatannya oleh Politbiro dan keterkaitan dengan kekuatan produktif baru, gagasan tentang modal pasien telah menghasilkan lebih banyak cap.
“Harus dikatakan bahwa istilah ini bukan hal baru, tetapi signifikansinya lebih besar dalam konteks siklus ekonomi dan geostrategis saat ini,” kata ekonom dan penasihat pemerintah Ma Guangyuan pada hari Rabu. “Modal pasien diperlukan dalam budidaya industri baru dalam jangka waktu yang lama.”
Yan Xiang, kepala ekonom Huafu Securities yang berbasis di Fujian, mengatakan modal pasien akan sangat dibutuhkan ketika China mencari sumber inovasi, tetapi banyak start-up teknologi kering untuk pendanaan.
“Eksposur risiko mereka yang tinggi, kurangnya agunan dan ketidakpastian dalam uji coba teknologi baru yang mengganggu biasanya menunda bank. Butuh bertahun-tahun sebelum perusahaan teknologi dapat mengunci keuangan,” kata Yan.
“Di sinilah modal ventura dan modal pasien dapat mengisi kekosongan, untuk berinvestasi lebih awal dalam start-up kecil serta teknologi.”
Meskipun tidak ada seperangkat definisi atau nilai resmi untuk apa yang merupakan modal pasien, analis mengatakan dana yang memenuhi syarat perlu “bermain lama”, meminimalkan intervensi dalam urusan sehari-hari perusahaan penerima dan kurang menghindari risiko. Untuk meningkatkannya, mereka menambahkan, Beijing juga perlu mengeluarkan kebijakan untuk memastikan modal tetap sabar.
Ma Guangyuan, ekonom, mengatakan langkah-langkah idealnya akan mendukung harapan jangka panjang untuk modal dan investor.
“Kesabaran adalah kunci dalam mengejar inovasi dan transformasi. Kita tidak boleh rabun atau terburu-buru untuk sukses atau keuntungan cepat,” katanya.
Dia juga menyarankan pemerintah dan perusahaan milik negara memimpin dalam mendukung start-up di sektor-sektor yang menentukan, dengan metrik yang menekankan pengembalian jangka panjang.
“Semua modal, termasuk modal milik negara, pada akhirnya mengejar keuntungan. Harus ada desain kebijakan jangka panjang, harapan atau bahkan perlindungan,” kata seorang profesor administrasi publik yang berbasis di Beijing.
Modal negara harus berfungsi sebagai garda depan dalam upaya ini, tambahnya, karena ketika bantuan pemerintah dan harapan yang stabil ada, modal swasta akan mengikuti – dan gelombang dukungan awal akan sangat membantu dalam menetapkan aturan dasar atau menyesuaikan yang sudah ada.
“Penilaian biasanya pendek pada visi jangka panjang, tetapi tujuan kekuatan produktif baru adalah yang berkepanjangan. Jika investasi tersesat atau perusahaan penerima bangkrut, bagaimana [lagi] untuk mengejar tanggung jawab atau sejauh mana pengambil keputusan harus dimintai pertanggungjawaban?”