Saya tidak sendirian dalam pandangan ini. Mantan rekan Far Eastern Economic Review saya Christopher Wood (sekarang kepala strategi ekuitas global di bank investasi Jefferies) mengamati dalam sebuah catatan kepada klien bahwa media keuangan terus fokus pada “obrolan tanpa akhir” di sekitar Federal Reserve AS.
Namun ini tidak berarti apa-apa dibandingkan dengan “pergeseran tektonik” yang terjadi dalam geopolitik. Pasar keuangan, Wood menyarankan, tidak berguna ketika datang untuk mendiskontokan pergeseran seperti itu – sampai, yaitu, mereka menjadi tidak mungkin untuk diabaikan.
Saya tidak bisa tidak setuju dan, bahkan dalam kerangka acuan yang lebih terbatas, banyak analis telah ditemukan menginginkan akhir-akhir ini pada perkembangan ekonomi dan keuangan.
Mereka menyatakan bahwa serangan inflasi terbaru akan bersifat “sementara”, padahal tidak. Dan mereka menyarankan bahwa kenaikan suku bunga akibatnya akan berumur pendek, yang sebenarnya tidak.
Sekarang, mereka berspekulasi bahwa suku bunga akan tetap lebih tinggi lebih lama, yang hampir pasti tidak akan mereka lakukan. Bagaimanapun, itu tidak terlalu penting dalam skema yang lebih luas dibandingkan dengan ke mana pasar saham dan arus modal pergi dari sini.
Harga saham telah menjadi dukungan kuat untuk visi Maga (atau ilusi) karena pasar AS begitu besar sehingga menjadi ekor yang mengibas-ngibaskan anjing pepatah. Ini adalah enabler besar yang mendorong ekonomi AS yang didorong oleh konsumsi.
Fakta yang sering diabaikan ini patut diingat pada saat pasar telah menjadi begitu besar dalam kaitannya dengan ekonomi terbesar di dunia, dan ketika kualitas dan komposisi beberapa daftar dapat dipertanyakan.
New York Stock Exchange dan Nasdaq bersama-sama dikapitalisasi sekitar US $ 50 triliun pada tahun lalu. Yang mengherankan, ini sama dengan lebih dari 170 persen produk domestik bruto AS.
Potensi pemanfaatan mesin uang besar ini untuk konsumsi barang dan jasa impor dan produksi dalam negeri AS sangat luas, belum lagi dorongan untuk pengeluaran dan investasi yang diciptakan oleh efek kekayaan dari harga saham.
Pasar perlu mengamati apa yang terjadi pada indeks saham AS dengan intensitas seperti laser yang sama dengan yang mereka curahkan untuk fluktuasi inflasi dan suku bunga. Ke mana harga saham AS pergi, di sana juga terjadi ekonomi global.
03:47
Para pemimpin dunia menyerukan de-eskalasi setelah Iran melancarkan serangan udara terhadap Israel
Para pemimpin dunia menyerukan de-eskalasi setelah Iran melancarkan serangan udara ke Israel
Jika – atau lebih mungkin ketika – pasar saham tersandung berubah menjadi penurunan berkelanjutan dan ketika perlambatan pertumbuhan PDB AS yang terlihat pada kuartal pertama 2024 menjadi tren daripada tergelincir, pemerintahan Biden mungkin meraih tuas stimulus fiskal dan moneter, Meskipun Fed keberatan.
Bagaimanapun, ini adalah tahun pemilihan presiden dan menjaga ekonomi AS bergerak maju akan menjadi prioritas bagi pemerintahan Biden yang terkunci dalam perlombaan untuk bertahan hidup. Tekanan Gedung Putih pada The Fed untuk memangkas suku bunga akan ditingkatkan, biarkan inflasi menggantung. Pada saat itu Raja Dollar bisa melihat tahtanya dirusak jika belum direbut, dengan yen khususnya mendapatkan kekuatan sebagai perbandingan, bersama dengan mata uang Asia lainnya. Ini, pada gilirannya, kemungkinan akan memicu pergeseran besar modal keluar dari dolar dan menjauh dari AS secara umum – pukulan lain terhadap saga Maga.
Harga saham secara umum dapat diperkirakan akan berubah menjadi volatile pada saat itu, meskipun dengan pasar di luar AS jauh lebih kecil dalam kaitannya dengan PDB (misalnya, kapitalisasi pasar China adalah sekitar 60 persen dari PDB, menurut CEIC Data), dampaknya terhadap ekonomi selain AS akan lebih diredam.
Pembacaan terbaru dari pasar AS belum menggembirakan. Setelah mencapai level tertinggi sepanjang masa di bulan Maret, harga mundur pada bulan April dan umumnya memberikan kesan goyah. Mereka memiliki tampilan “pasar bull basi” bagi mereka.
Ini telah melemparkan komentator kembali ke obsesi mereka dengan suku bunga dan inflasi alih-alih mengarahkan perhatian mereka pada goyahnya pertumbuhan PDB AS dan kegelisahan atas sifat pasar saham yang didominasi teknologi.
Untuk kembali ke komentar Wood, ia mencatat bahwa baik di Ukraina dan Timur Tengah, ketegangan kemungkinan akan terus meningkat. Pasangan ini dengan prospek perlambatan ekonomi AS dan kemungkinan stabilisasi ekonomi China, dan Anda memiliki bakat untuk apa yang saya sebut situasi yang menarik. Ini akan menjadi tahun yang berombak, secara halus.
Anthony Rowley adalah seorang jurnalis veteran yang mengkhususkan diri dalam urusan ekonomi dan keuangan Asia